長高集團(tuán)：加速轉(zhuǎn)型助推業(yè)績爆發(fā)增持評級

發(fā)布時(shí)間:2016-03-17 02:58:21

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新能源汽車高壓配電總成市場增速快或超預(yù)期、鄭州金惠業(yè)務(wù)技術(shù)水平高拓展性強(qiáng)市場認(rèn)知不足，同時(shí)依托新業(yè)務(wù)公司2016年業(yè)績同比暴增，首次覆蓋給予增持評級。

投資要點(diǎn)：

首次覆蓋給予“增持”評級，目標(biāo)價(jià)13.5元。布局電力設(shè)備新產(chǎn)品、光伏EPC、新能源汽車等新業(yè)務(wù)，2016年業(yè)績同比大幅增長。暫不考慮收購鄭州金惠的業(yè)績增厚，預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.38、0.45、0.52元，參考同行可比公司，考慮公司成長性，給予目標(biāo)價(jià)13.5元（對應(yīng)2017年30倍PE），首次覆蓋給予“增持”評級。

電力設(shè)備新產(chǎn)品和光伏EPC打開新的成長空間。雖然國網(wǎng)2016年投資增速放緩，但公司新拓展了GIS組合電器、低壓成套設(shè)備和特高壓直流隔離開關(guān)等業(yè)務(wù)，2015年新接訂單量同比大幅增長，貢獻(xiàn)2016年業(yè)績。同時(shí)發(fā)力光伏EPC業(yè)務(wù)，打開新成長空間。

鄭州金惠技術(shù)水平先進(jìn)可拓展性強(qiáng)，能夠顯著增厚公司業(yè)績。鄭州金惠的核心技術(shù)在于圖像識別，主要應(yīng)用在教育系統(tǒng)、移動運(yùn)營商、公安系統(tǒng)等，盈利能力強(qiáng)。技術(shù)可拓展，在鐵路電力巡檢、變電站巡檢、智能安防領(lǐng)域都能應(yīng)用。業(yè)績彈性大，2016-2018年承諾凈利潤0.88、1.22、1.63億元，能夠顯著貢獻(xiàn)業(yè)績。

新能源汽車高壓配電總成業(yè)務(wù)市場關(guān)注極低，業(yè)績有望超預(yù)期。高壓配電總成隸屬新能源汽車“三小電”，公司在給時(shí)空電動車做配套之外還拓展了重慶力帆、眾泰、陜汽通家等客戶，2016年市占率或達(dá)10%，實(shí)現(xiàn)收入1.5-2億元，2017年有望翻倍增長。

催化劑。新能源汽車高壓配電總成新客戶開拓、增發(fā)過會。