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世紀鼎利：業績有望再提速推薦評級

發布時間:2016-04-11 02:06:43

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1、雙主營戰略落地，收入、利潤結構持續優化

2015年公司實現營業收入6.96億元，同比增長55.7%，實現歸母凈利潤1.14億元，同比增長161%，營收利潤雙雙實現高速增長。

公司業績增長主要原因是：1）公司抓住國內4G網絡建設契機，毛利較高的網絡優化服務占整體通信業務板塊收入比例不斷提升；2）IT職業教育優質資產注入，雙主營業務結構確立。IT職業教育板塊全年實現營業收入2.38億元，占公司總營業收入34.15%；實現凈利潤5829萬元，占公司總凈利潤50.99%，增厚公司經營業績。

2、聚焦發展資源，銷售及管理費用占營收比例持續降低

公司及時調整發展資源投向，期間費用持續降低。連續兩年縮減海外通信服務業務營銷資源并剝離相關發展不利業務，聚焦有限資源投向國內4G無線網絡建設。通過縮減銷售人員規模、銷售人員成本、差旅費用等方式，在費用控制方面持續改進，未來業績將會持續走好。

3、網絡優化業務有望持續高速發展

無線網絡優化相對于4G網絡建設有一定的滯后性，因此我們認為，公司4G網絡優化業務在1-2年內仍將保持較高速度的增長。

4、外延擴張，全面布局IT職業教育市場，對賭業績有保障

IT職業教育市場空間巨大，我們判斷，公司在職業教育領域將會加速布局，并通過外延擴展的方式，打造線上線下平臺，形成職業教育O2O的閉環。另外，2016年公司與智翔科技對賭業績為歸母凈利潤為7043萬元，對上市公司業績形成有效支撐。

5、由于網優以及教育業務持續景氣，我們預計2016-2018年EPS為0.60、0.78、0.86，現價對應PE為51.4、39.6、35.9倍，給予“推薦”評級。