一、站上“十三五”風口，職業教育迎投資熱潮

3月17日“十三五”規劃綱要中4處內容涉及職業教育，主要包括實行國家基本職業培訓包制度推進產融結合、推進閩臺交流合作試驗區加強區域協同等內容，相關細化制度內容有望陸續出臺。2015年以來相關政策文件不斷出臺，其中推進集團化辦學、高校轉型、職教信息化被放在重要位置。職教遇上“互聯網+”，職教市場空間進一步打開，預計到2020年，在線職業教育市場有望突破百億。

二、職教高移化趨勢已現，五年內市場規模有望超萬億

我國的職業教育體系已基本形成，其中高等職業教育和技能培訓是市場和政策熱點，高移化趨勢已經有所顯現。根據《現代職業教育體系建設規劃(2014-2020年)》，我們預計至2020年整個職業教育市場規模合計約1.19萬億，其中企業端市場得到快速發展，市場藍海有望進一步打開。

三、市場需求進一步打開，產業前景廣闊

2011年以來我國即面臨高校畢業就業難問題，職業教育將有助解決“就業難”和“技工荒”這一就業結構性矛盾。經濟下行背景下，產業升級對高技術人才的訴求也將提升對職業教育的需求。隨著勞動力市場競爭的加劇，強化競爭優勢將加大個人對職業教育的投入，職業教育受眾群體橫跨20歲-39歲，這一剛性需求又具有一定粘性。

四、產教融合是重點，挖掘職教布局三大模式

“職業院校+職業培訓機構”產教融合的模式可以為企業輸送更符合要求的人才，也是目前眾多職業教育培訓機構拓展市場的一條有效路徑，目前大多上市公司通過收購或設立并購基金的方式入股職業院校，或入股職教平臺，從而布局職教領域，主要有三種模式，即實訓基地共建(職教集團化)、“引企入校”和“引校入企”模式(學徒制)。

五、不可缺席的兩大布局主線

1)職業院校：高職教育，高端技術培訓，職教集團

2)職教平臺：行業職教平臺，院校教育平臺

我們梳理了以下標的供投資者參考：龐大集團（601258）、愛爾眼科（300015）、中國高科（600730）、新開普（300248）、博通股份（600455）、鳳凰傳媒（601928）、中興通訊（000063）、陜西金葉（000812）、中泰橋梁（002659）、藍盾股份（300297）、綿世股份（000609）、勤上光電（002638）、國脈科技（002093）、世紀鼎利（300050）、新南洋（600661）、軟控股份（002073）、搜于特（002503）、申華控股（600653）、神州泰岳（300002）(僅供投資者參考，不構成投資推薦)

風險提示：政策不及預期，產業發展進度緩慢、企業業績未能兌現

正文

第一

站上“十三五”風口，職業教育迎投資熱潮

職業教育細化制度有望出臺，迎十三五風口。十三五期間，科技創新仍將是工作重點，科技源自人才教育，3月17日“十三五”規劃綱要中4處內容涉及職業教育，主要包括實行國家基本職業培訓包制度推進產融結合、推進閩臺交流合作試驗區加強區域協同等內容，相關細化制度內容有望陸續出臺。2015年以來，職業教育相關政策文件就不斷出臺，其中推進集團化辦學、高校轉型、職教信息化被放在重要位置，隨著十三五規劃綱要的發布，市場對職業教育的關注度得到進一步提升。

另一方面，隨著我國去產能等供給側改革的推進，改革伴隨的人員安置和轉崗問題將進一步提升對職業教育的訴求，十三五規劃綱要中提出要推行終身職業技能培訓制度，其中農民工、以及貧困子女、大齡失業人員、轉崗職工等特殊人群將采取訂單等方式加強其職業技能培訓。自2011年以來，我國政府教育經費投入開始出現明顯攀升，財政性職業教育支出由2008年的745.75億元增加到2014年的1837.27億元。

經濟“寒冬”下涌動職業教育投資“熱潮”。經濟下行壓力下，職業教育投資熱潮不減，目前大多上市公司通過收購或設立并購基金的方式入股職業院校，或入股職教平臺，從而布局職教領域，其中非學歷職業教育屬于體制外教育，受政策限制少，市場化程度更高，體量較大，特別是在IT、醫學、建筑、農業等領域的職業培訓市場發展空間較大。僅2006年-2014年期間，全國職業教育經費總投入就由1141億元增加到21300億元，年均增長17.1%。高職院校數量也由原來的400家達到了1300余家。

職教遇上“互聯網+”，線上市場空間超百億。互聯網滲透教育行業將實現優質教育資源再分配，教學形式將不受空間和時間限制，教育效率得到迅速提高。相對于線下教育，線上教育能夠更快的打造企業品牌效應，使企業面向更多的受眾群體，口口相傳能夠得到快速傳播，同時也減輕了企業在房租及人工等重要成本的壓力，更好得迎合目前消費市場的個性化需求和小班及VIP授課的消費模式，有助于企業迅速打開增長空間。據騰訊統計，2014年中國在線職業教育市場規模為37.5億，預計到2020年，在線職業教育市場有望突破百億。

職業教育線上發展主要包含以下四種路徑：其一，傳統職業教育培訓機構上線；其二，國家政策鼓勵的職業教育培訓覆蓋的行業多，種類廣，僅依靠地面培訓機構，或者早期的遠程教育平臺很難普展開；其三，行業及職業證書類，偏遠地區的培訓機構稀少，教育資源受制于地域；其四，新興行業的職業培訓。由此可見，互聯網+職業教育將會呈現出多點開花的態勢，產業空間將加速打開。

第二

職教高移化趨勢已現，五年內市場規模有望超萬億

我國的職業教育體系已基本形成。按照教育培訓結果來劃分，目前我國的職業教育可以劃分為學歷職業教育和非學歷職業教育，其中學歷職業教育主要包括初等、中等和高等職業教育，非學歷職業教育包括職業技能培訓、專業認證考試培訓、語言類培訓、企業培訓等。學歷職業教育一般列入國家學歷教育體系，非學歷職業教育往往根據行業需求作為輔助教育。

市場規模有望超萬億，互聯網企業端藍海悄然孕育。按照《現代職業教育體系建設規劃(2014-2020年)》的職業教育人數指引，我們預計到2020年中等職業教育、專科職業教育、繼續教育市場規模分別為927億元、1142億元、9800億元，整個職業教育市場規模合計約1.19萬億。2014年，企業內訓市場規模為10.06億元人民幣，占整體互聯網職業教育市場的4%，企業端市場規模得到快速發展。企業型客戶對職業教育培訓課程的要求十分明確，形式與規模也趨于穩定，一旦獲得認可，重復性購買的續費特征明顯，從而企業級市場的客戶相對個人客戶群而言黏性更高，未來隨著企業用戶對職業教育的認知逐漸成熟，企業級市場的藍海將進一步打開。

高等職業教育和技能培訓是市場熱點，職業教育存高移化趨勢。從職業教育的各細分領域來看，相比其他領域，高等職業教育和技能培訓(專業認證考試培訓、語言類培訓、企業培訓等)的市場空間較大，自2014年受到“加快職業教育發展、推進現代職教體系建立”等國家政策的引導后得到迅速發展，一度成為市場熱點，其中2014年全國公共財政高等職業教育占比超1/3。《2015教育行業白皮書》數據顯示，在各職業培訓類別中，選擇學歷認證類的人數最多，比例超過四分之一，達到26.95%，此外管理類及財務類等技能培訓類課程也較受市場追捧。職業教育高移化存在內部驅動因素，高等職業教育將打開中等職教晉升通道，為中職學生獲得高層次教育拓寬渠道，有助于高等教育在人才培養結構上更好契合經濟發展和產業結構調整的需要。

產業鏈逐漸成熟，品牌是核心競爭力。從辦學主體的角度，職業教育領域包括政府辦學、企業辦學和社會辦學，目前主要是以政府辦學為主，尤其是在職業學歷教育領域，2014年民辦中等職業學校為2343所，僅占中等職業學校總數的19.62%。鑒于政府辦學市場化程度低，下文將主要以職業非學歷教育為主分析產業鏈。職業教育的產業鏈可分為上、中、下游，分別為技術設備提供者、平臺資源整合者和教學內容生產者。當前職業教育的市場還比較分散，競爭十分激烈，由于職業教育的需求主要來自于尋求技能提升的個人(C端)和期望提升員工業績的企業(B端)，從職業教育產業鏈可以看出，產業鏈中下游是教學內容的主要提供者，口碑平臺和原創內容是企業價值的核心所在。

第三

市場需求進一步打開，產業前景廣闊

職業教育有助解決“就業難”和“技工荒”的就業結構性矛盾。2011年以來，高校畢業的就業形勢發生了巨大變化。據教育部統計，2006年到2014年高校畢業生人數由413萬人升至727萬人，增加近2倍，但自2011年后初次就業率卻出現不斷下滑，表明目前市場上的工作崗位已遠遠不能滿足畢業生不斷增加的形勢，畢業生就業市場存在崗位與就業人員的結構錯配，“就業難”問題日趨嚴重。另一方面，企業卻面臨“技術荒”的局面。據《中國人口和就業統計年鑒》數據顯示，2013年我國制造業就業人數中，具有專科學歷、本科學歷、研究生學歷的占比分別為8.9%、4.2%、0.3%，受教育程度集中于初中和高中，占比達76.1%，產業結構調整仍需大量高規格技術人才。此外，我國技能勞動者總量嚴重不足，技工短缺的現象非常突出。人力資源和社會保障部的數據顯示，2014年全國累計取得各類專業技術人員資格人數為2531萬人，僅占第二產業總職業人數的11%。

職業教育滿足產業升級對高技術人才的訴求。我國產業升級仍面臨技術人才資源的約束。人社部統計公報顯示，截止2014年我國2.31億第二產業就業人員中，取得技師和高級技師執業資格人數為62.33萬人，嚴重缺乏，職業技術人員仍存在較大市場需求。此外，國家統計局抽樣調查數據顯示，2014年末中國15周歲以上至60周歲以下(不含60周歲)的勞動年齡人口92971萬人，比2013年末減少511萬人，占總人口比重為68%，較2013年占比下降0.7個百分點，我國人口紅利逐漸消失，適齡勞動力人口占比下降，勞動力更需從規格上得到提升，未來市場對職業教育的需求將進一步加大。

職業教育強化個人職業競爭力，剛性需求有粘性。隨著勞動力市場競爭的加劇，人們對職業教育的投入在不斷加大，隨著互聯網發展帶來的便捷性，自由選擇學習時間和地點進一步提升了職業教育在個人消費中的占比。另一方面，參與職業教育的人群往往集中于20歲-39歲人群，其支付能力和意愿相對較強，搜狐教育數據顯示，愿意接受的職業教育課程價格集中于每學期1000-2000元，職業教育存在一定粘性需求。國家對職業教育也日益重視，對職業教育的投入也不斷加大，據《中國教育統計年鑒》顯示，2006年以來我國對職業教育經費的支出不斷上升，2013年職業教育經費占GDP比重已升至4.3%，可見職業教育被重視程度在日益增長。

第四

產教融合是重點，挖掘職教布局三大模式

“職業院校+職業培訓機構”產教融合的模式可以為企業輸送更符合要求的人才，“十三五”規劃綱要中專設章節明確提出要推進職業教育產教融合，也是目前眾多職業教育培訓機構拓展市場的一條有效路徑。目前職教布局主要有三種模式，即實訓基地共建(職教集團化)、“引企入校”和“引校入企”模式(學徒制)。

模式一：實訓基地共建(職教集團化)。職教集團化是指學校和企業共同出資，按照企業的需求進行一些專業實訓基地和設備的投資和建設。企業同時利用教學力量和自身實訓工廠的機器設備進行聯合培養。目前這種模式主要以利用職教集團平臺為主，集中有效利用各方投入資金，通過建立產教園區實訓與研發基地這一載體，以項目為紐帶，牽引職教集團各投入方成員進行深度合作，從而實現校企協同創新、共同受益。

案例：重慶財貿職業教育集團

重慶職教基地財貿職教集團(以下簡稱集團)成立于2009年，經重慶市教育委員會批準，由重慶財經職業學院牽頭組建。經過多年建設和發展，職教集團已擁有包括3所高職院校、7所中職學校、3個政府部門、15家企業、2個研究機構在內的30個成員單位。理事會年初制定年度工作計劃，統籌協調安排教學、實習、招生、就業、會議及相關建設。具體工作分由秘書處和專業建設與課程改革、校企合作、實習實訓、就業指導等委員會分工落實。需要共同研究解決的問題，由理事會組織召開相關會議商討解決。以集團為平臺，通過政校企合作，提高了職業教育人才培養的質量。

模式二：“引企入校”模式。“引企入校”模式主要是引進企業的生產流水線到學校的實訓基地，實行教學結合，訂單培養。作為回報，實訓合格的產品歸企業，學生畢業后定向到企業。在“引企入校”的模式中，還有前校后廠和引技(師)入校的合作版本。“引企入校”具有顯著的社會效益和經濟效益：如解決了家庭困難學生學習及生活問題；解決學校招生及教學實踐設備問題；解決企業人力資源及成本問題(免社保成本、免企業稅收問題、定單不穩定生產問題)。

案例：蘭州市理工中等專業學校

蘭州理工中等專業學校是隸屬于蘭州市教育局的公辦綜合性中等專業學校。學校于2012年建成了全省共享型理工實訓基地，在華林坪校區為新通力集團提供了一大片廠房，用來建設汽車維修車間，車間的設備企業與學校共同出資。汽修車間建好后，所有新通力集團的車輛都在這里修理，這里不僅有技術工人手把手地教修理，還有專業課老師現場指導。緊接著，印刷、平面設計、室內裝潢和影視制作等專業也都陸續引入了合作企業，學生在校內就可以跟隨老師一起學習。通過“引企入校”模式，解決了蘭州當地大多數小微企業缺少專業技術人員的瓶頸，學生都是按照企業的需求培養，畢業后就可以直接工作。這種模式不僅縮短了學生進入企業的適應過程，而且讓企業參與到學生培養、就業等環節中來，這樣培養的畢業生不僅技能好，也更加符合市場需求。

模式三：“引校入企”模式(學徒制)。“引校入企”模式主要有兩個方式，一種是企業成為學校真正的實訓基地；另一種方式是企業真正成為學校的分教學點或分校。這樣不但可雙向解決了學校教學場地和硬件設施不足的問題和企業人力資源匱乏的問題，并且可以有效的規避可有效規避教育部的“不準一年級學生頂崗實習”及“禁止組織未成年學生外出實習務工”等法律問題。

案例：大連市金州區職業教育中心與東風(大連欣鈺)汽車銷售服務有限公司

東風(大連欣鈺)汽車銷售服務有限公司是東風汽車（600006）公司在東北地區的四大銷售服務有限公司之一，與大連市金州區職業教育中心隔墻相望。大連市金州區職業教育中心學校與東風(大連欣鈺)汽車銷售服務有限公司在企業冠名班級、共建校外實訓基地的基礎上，深化校企合作內涵，推行現代學徒制人才培養新模式。校企共同招生，學校、企業與學生簽訂了學徒培養協議，依據企業崗位標準，校企聯合制定專業教學標準和企業培養方案，校企聯合開發符合學校人才培養和企業員工培訓的“學校課程+企業課程”雙線交織的課程體系，學校課程以理論和理實一體教學為主，企業課程以實踐教學為主。教學評價結合企業生產實際，采用教學、生產、鑒定并行進行過程性評價。帶動機械加工技術、物流管理與服務、電子電器應用與維修等專業也推行現代學徒制人才培養新模式。畢業生雙證率達96.5%，就業率和專業對口率達均達到100%。

第五

不可或缺的兩大布局主線

1、職業院校：高職教育，高端技術培訓，職教集團

無論是從教育發展過程而言，還是從滿足經濟轉型需要出發，高職教育和高端技術培訓將越來越受到國家、企業、機構的重視，高職院校集團化發展趨勢也日益明顯。“十三五”規劃綱要指出要鼓勵高等學校學科共建、資源共享，推動職業教育統籌發展。《高等職業教育創新發展行動計劃(2015-2018年)征求意見稿指出，“支持有特色的專科高等職業院校以輸出品牌、資源和管理的方式成立連鎖職業教育集團”，明確2016年出臺措施、2018年底完成3000個骨干專業建設、1200個校企共建的生產性實訓基地建設、200所優質專科高等職業院校、180個職業教育集團。職業院校未來發展方向將緊密圍繞高職教育、高端技術培訓、教育集團三大重點方向展開。

梳理標的：中國高科、中泰橋梁、新開普等

2、職教平臺：行業職教平臺，院校教育平臺

騰訊調查數據顯示，76%的調查者使用過電腦或移動設備完成在線學習，完全沒有在線學習經歷的調查者僅24%，在線職教市場已有一定規模受眾群體。從政策看，“十三五”規劃綱要明確提出要對對農村未升學初高中畢業生等新生代農民開展技能培訓，對貧困家庭子女、大齡失業人員、轉崗職工、退役軍人和殘疾人等勞動者加大職業技能和創業培訓力度。其中，現代農業在《現代職業教育體系建設規劃(2014-2020)》中享有重要地位。從在線職業需求端看，搜狐教育數據顯示，公務員、會計、IT編程、英語、高教、醫學等以掌握技能為主要目的在線職教成為當下焦點。教育資源分配的不均有賴網絡平臺進一步解決，具有行業針對特性的職教平臺市場需求較大。

另一方面，按照《構建利用信息化手段擴大優質教育資源覆蓋面有效機制的實施方案》部署，教育部正在研究制訂“十三五”教育信息化工作指導意見；《2016年教育信息化工作要點》通知中指出要繼續開展“職業教育百所數字校園建設實驗校”項目及《職業院校數字校園建設規范》，院校教育平臺有望獲政策強力支持。

梳理標的：鳳凰傳媒、搜于特、神州泰岳等